Au cours des dernières semaines, les obligations d’entreprises portugaises, italiennes et espagnoles ont particulièrement souffert de la situation économique et financière de leur pays respectif.

Certains investisseurs y voient toutefois une opportunité et une fenêtre d’achat à bon marché. En effet, spéculant sur le fait que l’Allemagne d’Angela Merkel sera obligée tôt ou tard de soutenir ces pays en difficulté, ils parient sur une détente futur des taux périphériques, et donc aussi sur une remontée du prix des obligations d'entreprises de ces pays.

Voici une liste non exhaustive d'obligations appartenant à la catégorie « Investment Grade », qui selon le scénario repris ci-dessus, pourraient bénéficier d'une sortie par le haut de la crise européenne.

Espagne == > Iberdrola (3,50% - 22/06/2015)

Le groupe énergétique espagnol Iberdrola est l'un des principaux producteurs d’énergie renouvelable, une des cinq premières sociétés de service aux collectivités au monde et le premier groupe d’énergie en Espagne. A l’international, le groupe est présent dans 40 pays et sur cinq continents. Il est principalement actif au Royaume-Uni, aux États-Unis, en Espagne, au Portugal, au Mexique. Depuis 2010, l’énergéticien espagnol a également mis le cap sur le Brésil. Cette présence a permis au groupe de compenser la faiblesse du marché espagnol observée en 2011. Au final, Iberdrola a enregistré un Ebitda historique de 7,65 milliards d’euros l’année dernière. Le chiffre d’affaires a progressé de 4% à 31,648 milliards, le cash-flow opérationnel a gagné 5,8% à 6,047 milliards tandis que le bénéfice net s’établit à 2,805 milliards.

Sur le secondaire, l’obligation Iberdrola Finanzas d'une durée de trois ans se négocie actuellement aux alentours de 94,50% du nominal. Le rendement annuel est dès lors porté à 5,55% sur base d’un coupon fixe de 3,50%. L’emprunt est noté « Baa1 » par Moody’s, « A- »  par Fitch et « BBB+ » par Standard & Poor’s.

Portugal == > EDP (3,750% - 22/06/2015)

Energias de Portugal SA est actif dans le secteur de l’électricité, via la génération, la distribution et le trading d’électricité, mais également dans le secteur du gaz et de l’énergie éolienne. Le groupe est présent au Portugal et en Espagne, ainsi qu'en France, en Belgique, en Pologne, en Roumanie, aux États-Unis et au Brésil.

Le groupe portugais a réalisé un chiffre d’affaires de 14,605 milliards d’euros en 2011 (14,170 milliards en 2010), un Ebitda de 3,756 milliards (3,612 milliards) et un bénéfice net de 1,125 milliard (1,08 milliard). A la fin du premier trimestre de l’année en cours, Energias de Portugal affichait une dette nette de 16,9 milliards d’euros et comptait plus de 12.000 employés. Le bénéfice pour les trois premiers mois de l’année s’affiche pour sa part à 408 millions d’euros (+2,8% sur un an).

Ce vendredi, il est possible de se procurer l'obligation à trois ans du groupe sous le pair à 91% du nominal. Disponible par coupure(s) de 1.000 euros, l’obligation offre à son détenteur un rendement annuel de l'ordre de 7,10% sur base d’un coupon fixe de 3,75%. Cet emprunt qui arrivera à échéance le 22 juin 2015 a été émis par EDP Finance BV, une structure financière d’EDP SA. L’obligation est notée « Ba1 » chez Moody’s, « BB+ » chez Standard & Poor’s et « BBB+ » chez Fitch, soit respectivement la catégorie « High Yield » pour les deux premières agences et la catégorie « Investment Grade » pour la troisième.

Italie == > Telecom Italia (7,75% - 24/01/2033)

L’obligation Telecom Italia Finance SA, d’une maturité égale au 24 janvier 2033, est disponible pour le moment au prix de 99,70% du nominal. L’émetteur s’engage à verser un coupon annuel fixe de 7,75%, le rendement est donc porté en conséquence à 7,70%. L’Agence internationale de notation Standard & Poor’s attribue le rating « BBB » à l’émission. 

Telecom Italia SpA est un opérateur privé italien de télécommunications, actif dans le secteur de la téléphonie fixe, mobile, l’Internet, la TV et les médias. L’Italie, le Brésil et l’Argentine constituent ses marchés stratégiques, alors que l’entreprise compte près de 85.000 employés.