Bookrunner, lead manager,… Derrière ces termes anglo-saxons se cachent différents intervenants sur le marché primaire obligataire. Revue de détail.

Lorsqu’une société ou un Etat (sauf cas des procédures d’adjudications) souhaite émettre des titres de dette, il fait appel à une ou plusieurs banques qui vont prendre en charge l’organisation de l’opération. Il s’agit du « lead manager ».

Appelé « chef de file » en français, ce dernier va organiser les réunions avec les investisseurs, le fameux « road show », sonder l’intérêt des investisseurs pour connaître leurs intentions d’investissement, et en fonction des retours, décider, ou non, de lancer l’émission. C’est lui qui fixe alors le calendrier et les conditions du placement.

Le chef de file peut être seul ou accompagné. S’il y a plusieurs lead managers ou chefs de file, on les appellera alors « joint lead managers » ou « co-chef de file ».

Le lead manager est aussi « bookrunner », c’est-à-dire teneur de livre. Le teneur de livre a pour mission de collecter les demandes des investisseurs (montants investis et à quel prix).

Une fois le placement réalisé, il procède aux allocations de titres entre les différents investisseurs ayant demandé des obligations, soit de façon équitable, soit en fonction de l’importance de chaque investisseur, et fixe le prix et les conditions finales de l’émission (coupon, rendement, spread,…).