TBA = To Be Announced

A ce stade du marché primaire, cet élément n’est pas encore connu.

Vous vous demandez pourquoi toutes les modalités ne sont-elles pas annoncées dès le lancement de l’opération? Pour répondre à ces questions il est utile de rappeler comment se déroule une émission sur le marché primaire obligataire.

Le plus souvent les émetteurs placent leurs titres via des banques auprès d’investisseurs professionnels comme Goldwasser Exchange. Ce sont ces banques qui fixent, en accord avec l’émetteur, et en fonction de la demande, de la qualité du crédit, de l‘état du marché…les modalités de l’opération.

Première étape, les émetteurs et les banques organisent des réunions d’information avec les investisseurs, appelées road show, pour sonder leur appétit pour les titres à émettre.

Si ces rencontres sont concluantes, l’émetteur lance alors l’opération mais ne fournit que peu d’éléments, généralement la maturité des titres. A ce stade, l’investisseur ne connaît donc pas le montant précis de l‘émission, le coupon, le prix et le rendement. En gros l’essentiel.

Les banques fournissent toutefois assez rapidement une idée approximative, sous forme de fourchette de spread (différentiel de taux par rapport à un taux de référence, généralement celui des midswap), du rendement qu’offrira l’obligation, au vu du retour fait par les investisseurs présents lors des rencontres avec l’émetteur ou ayant été contactés par téléphone ou par mail.

Au fur et à mesure du placement, qui ne dure que quelques heures, voire parfois minutes, les modalités de l’opération sont dévoilées. Sont d’abord fixés le montant, qui tiendra compte de la demande des investisseurs et des besoins de l’émetteur, et la date d’échéance. On connaîtra ensuite le rendement sous forme de spread.

Enfin, la banque communique, le coupon et le prix de souscription.