De obligatie ING Bank NV, met een looptijd van 5 jaar (13 januari 2017), wordt hedenmorgen, vrijdag, op de secundaire markt verhandeld tegen 103,8% van de nominale waarde. Als we rekening houden met de coupon van 4,25% komt het rendement bijgevolg op 3,4%.

De obligatie, die op 9 januari laatstleden uitgegeven werd tegen 99,76% van de nominale waarde, maakte dus al een fikse opgang. Dat betekent dat de investeerders van het eerste uur reeds een meerwaarde van iets meer dan 3% van de nominale waarde gerealiseerd hebben.

De Nederlandse bank heeft een miljard euro bijeengehaald met deze obligatie, die bij Standard & Poor’s A+ genoteerd staat.

Anderzijds wordt de obligatie ING Groep NV, die op enkele dagen na dezelfde vervaldag heeft (23 december 2016), verhandeld tegen 102,1% van de nominale waarde. Hier bedraagt het rendement, rekening houdend met de vaste jaarlijkse coupon van 4%, op dit ogenblik 3,5%. De omvang van deze emissie is gelijk aan 436 miljoen euro. S&P kent ze de rating A toe en dat is een stapje lager dan de lening die in het begin van dit jaar werd uitgegeven.

Vanwaar dat verschil in rendement? Naast het verschil in rating, schuilt de belangrijkste reden in het statuut van de leningen. De obligatie 2017 behoort tot de ‘seniorschulden’, de obligatie 2016 tot de club van de ‘achtergestelde schulden’. Laatstgenoemde is voor de belegger riskanter (meer bepaald in geval van faillissement). Ze moet dus een hoger rendement opleveren om de voorkeur te genieten boven de seniorlening.

ING Bank NV geniet bij S&P de rating A+, bij Moody’s is dat Aa3 en bij Fitch A+.

-----------------------------

 (*) Een seniorschuld heeft voorrang op achtergestelde schulden. Met andere woorden, ze wordt vóór de achtergestelde schulden terugbetaald. Laatstgenoemde lopen dus een niet te verwaarlozen risico dat ze niet terugbetaald worden als de activa van de onderneming die de lening uitschreef onvoldoende zouden zijn om de schuldeisers van hogere rang te vergoeden.