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Focus sur les obligations perpétuelles

Dans le cadre de la gestion de son portefeuille obligataire, il est indispensable de diversifier au maximum les actifs qui le composent. Intéressons-nous aujourd’hui aux obligations perpétuelles.

Les investisseurs qui souhaitent détenir ce type de dette trouveront une multitude de titres sur le marché. En voici un aperçu à titre d’exemple :

DEVISE EMETTEUR COUPON COUPURE RATING S&P
EUR ATF Netherlands BV 3,75% 100.000 BB+
USD BR Malls International Finance LTD 8,5% 2.000 NR
USD Braskem Finance LTD 7,375% 100.000 BBB-
USD Cosan Overseas LTD 8,25% 100.000 BB
EUR Deutsche Postbank Funding 5,983% 50.000 NR
GBP Electricite de France SA 5,875% 100.000 BB
USD Electricite de France SA 5,25% 100.000 BB
EUR Groupama SA 6,298% 50.000 NR
EUR La Mondiale FRN 10.000 BBB
EUR La Mondiale 5,05% 100.000 BBB
USD Olam International LTD 5,35% 200.000 NR
USD RBS Capital Trust B 6,8% 1.000 B+
EUR Suedzucker International Finance FRN 1.000 B+
EUR Telefonica Europe BV 3,75% 100.000 NR
EUR Total Capital SA 2,625% 100.000 A-

 

Que sont les obligations perpétuelles ?

Les obligations perpétuelles présentent trois caractéristiques spécifiques.

La première repose sur leur caractère perpétuel. En théorie, ces emprunts ne sont en effet comme leur nom l’indique, jamais remboursés. En pratique cependant, l’émetteur a le droit de les racheter à des dates déterminées lors de l’émission. Ces dates sont appelées « calls » et on dit alors de l’obligation qu’elle est « callable ».

La seconde caractéristique réside dans leur rang de subordination. Les obligations perpétuelles sont des emprunts de type subordonné. Cela signifie qu’en cas de faillite de l’émetteur, le remboursement ne se fera qu’après toutes les autres dettes dites seniors. Il est donc possible, en cas de fonds insuffisants, que l’investisseur ne récupère jamais son capital.

La dernière spécificité se situe au niveau du paiement du coupon. En cas de difficulté financière, l’émetteur peut suspendre le paiement du coupon de son obligation perpétuelle, sans pour autant qu’il soit considéré en défaut. Le risque est donc de posséder un titre qui ne rapporte aucun rendement pendant une période donnée et dont le cours de vente sera affaibli.

Pourquoi s’intéresser à ces actifs ?

Pour compenser l’incertitude qui pèse sur ces titres et le niveau de risque plus conséquent, les obligations perpétuelles offrent des rendements plus élevés que des classiques qui disposent d’une date de maturité. Avec des taux de marché toujours très bas, de plus en plus d’investisseurs s’intéressent à cette classe d’actifs afin d’augmenter la rémunération de leur portefeuille-titres.