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Retour sur les obligations Adler Real Estate après les résultats

Retour sur le dernier emprunt obligataire à taux fixe encore en circulation d’Adler Real Estate, après la publication des résultats trimestriels de la société berlinoise.

Pour rappel, Adler Real Estate concentre ses activités sur l’acquisition et la gestion de propriétés résidentielles en Allemagne. Grâce à une politique d'achat rondement menée ces dernières années, le promoteur s’est hissé au rang de cinquième acteur du secteur en Allemagne.

Au terme des neuf premiers mois de l’année, son portefeuille comptait 53.254 unités résidentielles, pour une valeur de marché estimée à 2,64 milliards d’euros, contre 2,44 milliards un an plus tôt.

50.641 de ces unités résidentielles étaient louées et 2.613 détenues à des fins de trading, et donc conservées dans le portefeuille pour de courtes périodes.

A ce titre, le groupe a indiqué avoir cédé dernièrement sa participation dans Accentro Real Estate AG, sa filiale en charge du négoce. En conséquence, Adler Real Estate se concentrera exclusivement sur l'activité de location.

En termes de résultats, le promoteur a clôturé les neuf premiers mois de l’année dans le vert sur un bénéfice net de 24 millions d’euros, en baisse de 75% sur un an.

Ses revenus locatifs nets ont eux légèrement augmenté à 130,5 millions d’euros, contre 125,7 millions un an plus tôt.

Santé insolente des obligations

Sur le marché secondaire, les obligations Adler Real Estate AG restent très bien orientées.

L’émission (4,75% - 2020), accessible par coupures de 1.000 euros, se traite par exemple à 105,25% du nominal, ramenant son rendement annuel à 2,47%.

Notons que durant le trimestre écoulé, Adler Real Estate avait augmenté de 100 millions d'euros la taille de cette émission de type senior non-sécurisé. Les fonds levés à cette occasion lui avait permis de rembourser anticipativement son emprunt obligataire portant un taux de 6% à échéance 2019.

A la bourse de Francfort, l’action a perdu du terrain depuis la publication des résultats. Elle reste en hausse d’environ 4% depuis le début de l’année à 12,5 euros, pour une valorisation de 723 millions.

En matière de prévisions, 5 analystes répertoriés par l'agence Bloomberg considèrent qu'il faut acheter l'action, 2 pensent qu'il faut la garder et 1 recommande de vendre. Ensemble, ils anticipent un cours médian 14,93 euros pour l’action d’ici 12 mois.