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L’obligation du jour: Vale Overseas Limited (6,25% - 2026)

Retour ce mercredi sur l’emprunt récemment émis par Vale Overseas Limited, une filiale du géant minier brésilien Vale.

Quelques mots sur le groupe

Présent dans 30 pays et sur cinq continents, Vale est le premier producteur mondial de minerai de fer et de boulettes de minerai de fer, et l'un des leaders dans le nickel.

La compagnie minière a signé plusieurs records l’année dernière, comme ces 345,9 millions de tonnes de minerai de fer produites. Mais les volumes élevés n'ont pas permis de compenser la faiblesse des cours des matières premières extraites, peut-on lire dans le dernier rapport annuel (disponible à la rubrique « investisseurs » du site internet de l'entreprise). Le chiffre d’affaires a accusé le coup, tombant à 26 milliards de dollars en 2015, contre 38 milliards un an avant.

Le problème de la dette

Le groupe brésilien détient un autre record: celui d’être l’un des plus endettés de son secteur, après Glencore. Sa dette nette s’élevait à 27,51 milliards de dollars à la fin du mois de juin, quasi stable par rapport aux 27,66 milliards du 31 mars.

« Le gros problème de Vale reste sa dette », a expliqué à Bloomberg André Keen, analyste chez Haitong Securities, en marge de la publication des derniers résultats trimestriels. « Ils ont vendu quelques navires, mais ils restent assis sur une quantité significative de dettes. Le regain de forme du marché du minerai de fer ne semble pas s’être traduit sur une réduction de l’endettement», a-t-il ajouté.

En outre, les investissements à consentir limitent les velléités de désendettement du groupe. Celui-ci s'est fixé pour but de vendre des activités jugées non-essentielles pour 5 milliards de dollars d’ici la fin de l’année et pour 10 milliards l’année prochaine. Plus récemment, pour accélérer le tempo, le groupe minier a décidé de céder certains actifs considérés comme stratégiques.

Ceci explique sans doute pourquoi le groupe Vale, malgré son statut d’émetteur « investment grade » (« BBB- » chez S&P et « BBB » chez Fitch), doit offrir une rémunération élevée pour séduire les investisseurs. La compagnie minière paie sans doute aussi ses origines brésiliennes.

Un rendement annuel de 5,86%

La dernière obligation émise par Vale Overseas Limited a offert en effet un coupon de 6,25% jusqu’au 10 août 2026. Son rendement annuel s'élève à 5,86% sur base d’un prix de 102,90% du nominal.

La coupure de négociation est fixée à 2.000 dollars pour une taille émise d'un milliard. Précisons que la devise d’émission implique un risque de change.

Source

Vale Turning to Deals as Expansion Spending Thwarts Debt Fight (Bloomberg.com)